【券商聚焦】国盛证券维持第一太平(00142)“买入”评级 指其多元业务稳定增长可期

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持第一太平(00142)“买入”评级 指其多元业务稳定增长可期）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，第一太平（00142.HK）2025年实现营业收入102.325亿美元，同比增长1.7%；经常性溢利7.4亿美元，同比增长10.0%；母公司拥有人应占溢利6.61亿美元，同比增长10.1%。报告认为，公司核心业务聚焦民生赛道，作为亚太投资管理公司龙头，在印尼、菲律宾两大市场与消费性食品、电讯、基建、自然资源四大板块竞争优势突出，通过跨领域布局形成风险对冲机制，多元业务稳定，持续增长可期。 分业务看，消费性食品业务2025年营业收入75亿美元，同比增长7%；经常性溢利6.905亿美元，同比增长1%。其中，Indofood对集团溢利贡献3.422亿美元，同比增长3%；其面食部门年产能增加3%至390亿包。Bogasari销售额19亿美元，同比增长2%；农业业务销售额13亿美元，同比大幅增长32%，主要受棕榈产品和食用油及油脂产品平均售价和销量上升推动；分销业务销售额4.5亿美元，同比增长6%。 电讯业务2025年经常性溢利5.888亿美元，同比减少3%，但在竞争加剧环境下呈现韧性。无线消费者业务数据收入13亿美元，同比增长1%；家居光纤业务收入10亿美元，同比增长6%；企业数据及资讯与通讯科技业务收入达6.3亿美元，同比增长3%。数字金融平台Maya首次实现全年盈利。 基建业务2025年营业收入14亿美元，同比增长14%；经常性溢利4.712亿美元，同比增长15%。盈利能力主要受Meralco强劲的发电业务、Maynilad水费上调，以及Metro Pacific医院网络病人数目增加所带动。天然资源业务2025年经常性溢利0.186亿美元，同比增长44%，主要受益于有利的金价；Philex对集团溢利贡献0.074亿美元，同比增长53%；Silangan项目开发已进入最后阶段。 报告预计，考虑汇率影响，公司2026-2028年归母净利润分别为7.12亿美元、7.60亿美元、8.25亿美元，同比分别增长7.7%、6.7%、8.6%。报告维持第一太平“买入”评级。主要风险包括行业竞争加剧、市场运营与政策风险以及汇率波动。