【券商聚焦】华源证券维持中国民航信息网络(00696)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持中国民航信息网络(00696)“买入”评级）

金吾财讯|华源证券发布研报指，中国民航信息网络(00696.HK)盈利能力修复，正重拾长期稳健价值，维持“买入”评级。报告核心逻辑在于公司成本控制见效，高毛利业务占比提升，且长期将受益于民航流量增长、国际线客单价回升及行业信息技术升级。 2025年业绩显示，公司收入同比略降0.6%至87.66亿元，但归母净利润同比增长12.9%至23.42亿元。分业务看，航空信息平台服务收入同比增长2%，其中AIT处理量增4.7%；结算及清算服务收入增8.4%；航旅智能产品及服务收入增18.8%。机场数字化服务收入同比下降20.8%，但对利润影响相对有限。整体高毛利业务占比提升。 成本端表现优化是盈利改善关键。2025年营业总成本同比下降1.9%，其中人工成本仅增4.9%，折旧及摊销大幅下降27.6%，机场数字化软硬件成本降14.4%。信用减值冲回0.35亿元，推动营业利润率同比提升3.64个百分点至30.87%。 基于稳固的业务地位与较低经营风险，华源证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.7亿元、27.9亿元、30.6亿元，同比增速分别为9.9%、8.3%、9.9%。当前股价对应市盈率分别为9.7倍、9.0倍、8.2倍。报告认为，公司长期成长将受益于民航流量持续增长、国际线客单价回升、民航业信息技术升级，并有望在民航反内卷中发挥重要作用。 报告提示的主要风险包括航空客流增长不及预期、系统集成项目落地不及预期以及应收账款坏账风险。