【券商聚焦】华泰研究维持茶百道(02555)“买入”评级 指公司经营现拐点

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持茶百道(02555)“买入”评级 指公司经营现拐点）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，茶百道(2555.HK)2025年下半年盈利能力和开店节奏显著改善，预期加盟体系调整或已阶段性结束，2026年有望重拾增速并延续经营效率边际改善。研报维持其“买入”评级，目标价7.75港元。 研报核心观点认为，茶百道在2025年下半年展现出经营拐点。2H25公司实现收入同比增长14.8%，较上半年的4.3%显著提速；归母净利润同比增长103.8%，归母净利率同比提升7.2个百分点至16.5%。下半年的盈利回升主要由拓店节奏恢复驱动。 财务表现方面，2025年公司实现归母净利润8.05亿元，对应归母净利率为14.9%，同比提升5.3个百分点。全年毛利率达32.5%，同比提升1.3个百分点，得益于成本控制和仓储物流管理提升。费用管控优化，分销及销售费用率、行政费用率同比分别下降1.3和1.4个百分点。 业务层面，开店节奏在下半年显著恢复，全年净增226家门店至8621家。下沉市场渗透深化，四线及以下城市门店数量占比同比提升1.1个百分点至26.7%。海外市场布局成效显现，截至年末在韩国、马来西亚等地共开设38家门店。产品方面，2025年针对国内市场推出117款新品，并试点现制咖啡业务。供应链与数字化持续赋能，约93.7%门店实现次日达，AI选址及智能补货系统已覆盖超8000家门店，以降低运营损耗。 基于2025年业绩及上游原材料价格可能带来的影响，华泰研究略下调公司2026-2027年归母净利润预测至9.23亿元及10.74亿元。给予公司2026年预测市盈率11倍，据此得出目标价7.75港元。