【券商聚焦】华创证券维持康耐特光学(02276)“强推”评级 指其盈利能力显著提升

（原标题：【券商聚焦】华创证券维持康耐特光学(02276)“强推”评级 指其盈利能力显著提升）

金吾财讯| 华创证券发布研报指，康耐特光学(02276.HK)作为镜片制造龙头企业，2025年业绩实现稳健增长，盈利能力显著提升。报告的核心逻辑在于公司主营业务结构持续优化，自主品牌占比提升带动毛利率改善，同时前瞻布局XR（扩展现实）业务，有望形成第二成长曲线。 报告指，2025年公司实现收入21.9亿元人民币，同比增长6.1%；归母净利润5.6亿元，同比大幅增长30.2%。业务表现上，自主品牌收入同比增长11.6%至14.2亿元，结构持续优化。分地区看，中国境内市场表现亮眼，营收同比增长14.6%至7.5亿元。公司定制镜片业务在下半年迎来修复，随着日本产能爬坡，相关业务营收有望在2026年加速。此外，泰国工厂预计年内建成，将强化公司全球化供应链能力。 在XR业务方面，康耐特光学已与国内外累计约20家头部客户达成合作，部分国内客户项目已进入量产阶段。公司为业务放量储备了专用生产线和洁净厂房，并深度参与供应链组装环节。近期，公司参与国内智能眼镜龙头灵伴科技(Rokid)的新一轮融资，未来有望更深度参与产品定义与创新。 盈利能力方面，2025年公司毛利率同比提升3.4个百分点至42.0%，主要得益于产品结构升级、自主品牌占比提升及自动化改造。归母净利率同比提升4.7个百分点至25.5%。费用管控良好，销售费用率同比下降0.6个百分点。 基于公司营收增速阶段性放缓但盈利能力稳步提升的判断，华创证券略调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.9亿元、8.2亿元及9.9亿元。参考可比公司估值，给予2026年40倍市盈率，对应目标价61.67港元，维持“强推”评级。报告亦提示智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险及行业竞争加剧等风险。