【券商聚焦】华安证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指公司业绩稳健且股东回报丰厚

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金吾财讯|华安证券发布研报指，中国宏桥（01378.HK）2025年业绩表现稳健，并高度重视股东回报。报告核心逻辑在于公司基本面稳健，并通过高额分红与大规模回购彰显管理层信心。 中国宏桥2025年实现营业收入1623.54亿元人民币，同比增长3.96%；实现净利润226.36亿元人民币，同比增长1.18%。业绩主要受铝价增长带动。具体来看，铝合金产品收入同比增长3.6%至1060.96亿元，销量582.4万吨基本持平，但平均销售均价同比上涨3.8%至1.82万元/吨。氧化铝业务呈现量增价跌，销量同比大幅增长22.7%至1339.7万吨，但均价同比下降15.2%至2899元/吨。 股东回报是报告强调的重点。公司2025年拟每股派息165港仙，合计分红约165亿港元，占当年归母净利润比例超过60%。同时，公司2025年斥资55.8亿港元回购了3.06亿股股份。研报认为，此举彰显了公司对长期发展的信心。 基于对电解铝价格上行的预期，华安证券上调了公司盈利预测。预计中国宏桥2026-2028年归母净利润分别为257.91亿元、276.86亿元及292.39亿元人民币，对应市盈率（PE）分别为11.97倍、11.15倍及10.56倍。报告维持对公司的“买入”评级。 报告同时提示了相关风险，包括电解铝及氧化铝价格大幅波动、产能释放不及预期、电力等能源成本上涨以及海外经营风险等。