【券商聚焦】中信建投证券维持越秀地产(00123)“买入”评级 指其财务稳健土储优质

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金吾财讯| 中信建投证券发布研报指，越秀地产(0123.HK)2025年业绩受毛利率下滑及入账项目权益占比下降影响，盈利大幅承压，但公司销售额稳居行业前列，投资高度聚焦核心城市，且财务资金稳健安全、融资成本持续优化，是其维持买入评级的核心逻辑。 业绩方面，2025年公司实现营业收入864.6亿元，同比微增0.1%；归母净利润0.6亿元，同比下降94.7%；核心净利润2.6亿元，同比下降83.5%。盈利下滑主要因毛利率同比下降2.7个百分点至7.8%。 业务运营显示韧性，2025年合同销售金额1062.1亿元，同比下降7.3%，销售金额排名位列行业第九。年内新增土储权益投资额244.0亿元，其中核心六城占比达96.3%。截至2025年末，公司总土储1855万方，一二线城市占比高达94.4%，土储结构优质且集中于高能级城市。 财务安全性突出，2025年实现经营性现金流净流入139.4亿元。截至期末，现金及存款总额为467.6亿元，在手资金充裕。融资成本优势明显，全年加权平均借贷年利率为3.05%，同比下降44个基点，处于行业低位且持续优化。 基于当前市场环境，报告下调了公司盈利预测，2026-2028年预计每股收益（EPS）分别为0.01元、0.02元和0.02元。但综合考虑土储质量与财务稳健性，报告维持对越秀地产的“买入”评级，目标价7.55港元不变。 报告同时提示主要风险，包括市场下行带来的存货减值压力、高拿地强度可能面临的定价与现金流压力、TOD模式全国化拓展受阻的可能性，以及土储在广州单城占比较高所带来的风险集中问题。