【券商聚焦】交银国际维持京能清洁能源(00579)“买入”评级 指其高股息吸引力仍存

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金吾财讯| 交银国际发布研报指，京能清洁能源 (579 HK) 2025年核心看点在于分红政策超预期及高股息吸引力。尽管净利润同比降9.2%至29.5亿元（人民币），略低于预期，主因新增装机仅927兆瓦低于预期的2.5吉瓦，以及维护等开支增长导致经营利润低于预期17%，但自由现金流由负转正至40亿元，主要得益于补贴回款同比上升近3倍至44亿元。公司宣布派发每股0.18元分红（含常规0.138元及特别0.042元），分红比例达51%。 业务运营方面，风电发电量同比增16.7%，利用小时数增至2,276小时，但受存量项目电价下降及陆上风电增值税优惠政策取消影响，经营溢利微降4.5%。光伏发电量同比增8.7%，利用小时数1,142小时，虽同比减少12%，但高于全国平均水平54小时，经营溢利基本持平。装机增长受限于持续存在的限电情况，且部分项目因电网线路建设延迟，推迟至2026年并网。 展望未来，公司2026年预计新增近1吉瓦的风光装机，但由于限电问题及新增装机集中在下半年投运，预计全年发电量仅同比增长约2%。研报预期公司2026-28年净利润复合增长率约为3%。管理层强调公司定位为高股息率领跑者，未来可能提高分红比例。在装机增长目标较平稳的背景下，维持较高分红比例预计不会对财务造成压力。交银国际预计公司2026年派息将维持每股0.18元，对应常规分红比例提升至48%。 基于6.5倍2026年市盈率估值，目标价下调至2.68港元，维持“买入”评级。估计公司2026年股息率超过8%，仍属吸引水平。