【券商聚焦】东吴证券维持阜博集团(03738)“买入”评级 指其AI资产加速变现

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，阜博集团（03738.HK）2025年收入增长提速，AI相关资产加速变现。核心投资逻辑在于其增值业务高速增长，以及通过并购整合强化了在AI生成内容确权领域的布局和能力。报告维持对公司的“买入”评级。 财务表现方面，阜博集团2025年实现收入28.72亿港元，同比增长19.6%；经调整净利润为2.32亿港元，同比增长29%。盈利能力持续提升，毛利率为44.8%，同比增加1.0个百分点。报告预测公司2026至2028年经调整净利润分别为3.10亿、4.22亿及6.13亿港元，当前股价对应PE（经调整口径）分别为26倍、19倍及13倍。 业务层面，增值服务成为主要增长动力，2025年收入达16.5亿港元，同比增长27.1%，占总收入57.4%。报告重点指出AI相关资产加速变现，公司管理的活跃资产中AI相关资产占比从年初的3%大幅提升至年底的17%。订阅服务基本盘稳固，客户留存率达98.2%，净收入留存率为128%。 公司通过完成对PEX的收购整合，拓展了在多模态内容确权上的能力，纳入了大量音乐及音频指纹数据，并推出了兼容Suno、Udio等主流AI音乐创作工具的自有AI歌曲识别确权模型。 报告亦提示了相关风险，包括AI版权规则落地不及预期、增值服务增速放缓、汇率波动以及PEX整合不及预期。