【券商聚焦】东方财富证券首予林清轩(02657)“买入”评级 指其有望享赛道增长红利

（原标题：【券商聚焦】东方财富证券首予林清轩(02657)“买入”评级 指其有望享赛道增长红利）

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，林清轩（02657.HK）为高速成长阶段的面部精油TOP1品牌，24年市占率达12.4%。报告核心投资论点在于，公司以东方山茶花精油大单品奠定品牌基本盘，并通过品类拓展与组织创新驱动长期增长。在“以油养肤”赛道扩容的行业背景下，林清轩有望享受增长红利；公司层面，高效的组织架构与新品培育能力提升了增长确定性。 报告给予林清轩“买入”评级（首次覆盖）。盈利预测方面，预计公司26-28年归母净利润分别为5.7亿元、7.7亿元和10.0亿元人民币，同比增长59.1%、35.0%和29.2%。 财务表现上，林清轩25年实现营业收入24.5亿元，归母净利润3.6亿元，同比分别增长102.5%和92.9%。核心品类精油产品收入达10.2亿元，占比42%，毛利率持续提升。业务亮点方面，山茶花精华油已迭代至5.0版本，稳固品牌心智；新品“小金珠水”自25年中上市以来收入超2亿元，验证品类拓展能力。渠道结构上，线上渠道收入占比提升至70%，其中抖音渠道从24年下半年起加速放量，成为核心增长驱动；线下门店截至25年末达580家，同店店效保持提升趋势。 竞争优势部分，报告强调公司多次“转危为机”的品牌韧性，以及通过搭建“IPMS集成产品营销操盘委员会”矩阵式组织，提升运营灵活性和新品成功率。主要风险包括新品表现不及预期、渠道红利衰退及细分赛道竞争加剧。