【券商聚焦】浙商证券维持中广核矿业(01164)“买入”评级 指其受益铀价上涨周期

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，中广核矿业(01164.HK)作为中广核集团旗下专业铀资源平台，有望在本轮天然铀上行周期中实现量价齐升。报告核心逻辑在于公司2026-2028年采用了更有利的包销定价新机制，将显著提升其业绩对铀价上涨的弹性，同时受益于全球核电复苏带来的需求增长与补库周期。 报告聚焦公司2025年业绩表现，全年实现营收68.7亿港元，归母净利润4.53亿港元，同比增长32.39%。业务层面，国际贸易业务于下半年交付高价订单后，全年实现盈利。资源运营板块表现稳健，旗下矿山（谢矿、伊矿、中矿、扎矿）生产成本处于26-37美元/磅U3O8的较低水平。 关键看点在于公司新的关联交易定价框架。2026-2028年销售价格公式调整为30%固定基价加70%挂钩现货指数，其中基价逐年上调。报告认为，此安排降低了固定价格比例，使公司能更充分地享受现货铀价上涨带来的售价弹性，而更高的基价水平则保障了业绩底线。 行业层面，报告指出天然铀市场呈现显著卖方市场特征。尽管近期供给有所增加，但远期新增项目匮乏与现有矿区退役压力将支撑铀价中枢上移。需求端，中国新增核电核准机组有望在2026年后陆续带动燃料需求兑现，同时全球核电业主在2025年第四季度已开启新一轮长协“补库”周期，美国因AI发展导致的电力焦虑成为重要驱动力。报告判断铀价上涨趋势仍将延续。 基于新的定价协议及对中期铀价的判断，浙商证券预测中广核矿业2026-2028年归母净利润分别为9.88亿、12.29亿及14.09亿港元，对应每股收益0.13、0.16及0.19港元。报告维持对公司的“买入”评级。