【券商聚焦】国金证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指交易对价优于预期

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指交易对价优于预期）

金吾财讯|国金证券发布研报指，TCL电子（01070.HK）与索尼达成合作框架协议，其全资子公司TTE Corporation将与索尼成立合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，TCL持股51%、索尼持股49%。同时，TTE Corporation将收购索尼全资子公司SOEM的100%股权。交易初步对价为753.99亿日元，约合37.8亿港元。 报告认为，索尼电视业务质地优异，交易对价优于预期。索尼在音画质调校及芯片技术方面具备深厚积累，合作后TCL有望融合索尼前沿技术与自身先进显示屏及智能硬件技术，借助索尼品牌渗透超高端市场，加速高端化突破。索尼电视业务2023至2025财年税前利润分别为45.2亿日元、161.8亿日元、0.9亿日元，TCL通过生产制造端赋能，预计将显著修复其盈利能力。协议设置了索尼的退出机制，索尼拥有认沽期权，可在交割完成后第3、6、9年分批行权，TCL未来对合资公司的控制权有望进一步提升，并更顺畅地实现战略协同。 财务预测方面，国金证券预计TCL电子2026至2028年归母净利润分别为30.4亿港元、35.2亿港元、41.2亿港元，同比增长20.4%、17.1%、17.1%。当前股价对应市盈率分别为10.7倍、9.2倍、7.8倍。报告核心逻辑是，本次交易对价显著优于预期，接手索尼电视业务后通过供应链赋能有望大幅改善其盈利情况，同时索尼提供的品牌与芯片技术将加速TCL向消费品牌与科技公司转型，看好公司估值中枢持续提升。基于此，报告维持对TCL电子的“买入”评级。