【券商聚焦】太平洋证券维持映恩生物-B(09606)“买入”评级 指核心管线加速全球开发

（原标题：【券商聚焦】太平洋证券维持映恩生物-B(09606)“买入”评级 指核心管线加速全球开发）

金吾财讯|太平洋证券发布研报指，映恩生物-B(09606.HK)核心管线加速全球开发，HER2 ADC有望进入商业化阶段。报告维持对公司的“买入”评级，基于DCF估值模型给出目标价425.63港元。 报告指出，公司2025年实现营业收入18.52亿元，同比下降4.6%，主要因核心产品里程碑收入延迟所致。同期，公司现金和银行存款为33.25亿元，经营现金流为1.95亿元，已连续三年为正，显示出健康的现金流状况。 核心管线取得关键进展。HER2 ADC药物DB-1303方面，其治疗二线及以上HER2阳性乳腺癌的中国三期临床已达到PFS主要终点，并向国家药监局提交了上市申请。针对HR+/HER2-low乳腺癌的全球大三期临床已完成入组，预计今年读出数据。此外，其在子宫内膜癌及联合治疗的早期临床数据也预计今年读出。 B7-H3 ADC药物DB-1311在治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的I/II期临床中展现出同类最佳潜力。截至2025年底，在129例疗效可评估患者中，中位影像学无进展生存期为11.3个月，中位总生存期为22.5个月。其全球III期临床正全速推进，治疗肺癌的联合疗法数据预计今年读出。 HER3 ADC药物DB-1310在2025年针对EGFR突变非小细胞肺癌和HR+/HER2-乳腺癌获得两项美国FDA的快速通道资格认定。临床数据显示，在非小细胞肺癌患者中，未经确认的客观缓解率为43.5%，中位无进展生存期为7.03个月；在乳腺癌患者中，特定剂量组未经确认的客观缓解率达55.6%。 盈利预测方面，太平洋证券预计公司2026至2028年营业收入分别为17.74亿元、16.03亿元和21.46亿元。主要风险包括候选药物研发不及预期、技术可能落后以及第三方合作风险等。