【券商聚焦】平安证券维持华润置地(01109)“推荐”评级 指其综合实力领先

（原标题：【券商聚焦】平安证券维持华润置地(01109)“推荐”评级 指其综合实力领先）

金吾财讯| 平安证券发布研报指，华润置地(01109.HK)2025年业绩维持稳健，经常性业务占比持续提升，开发销售行业地位稳固，购物中心竞争优势延续，财务保持健康，综合实力领先，维持“推荐”评级。 公司2025年实现营业额人民币2814.4亿元，同比增长0.9%；股东应占净利润人民币254.2亿元；核心净利润人民币224.8亿元；全年派息每股人民币1.166元，派息率维持基于核心净利润的37%。 经常性业务表现突出，营业额达人民币432.8亿元，同比增长3.7%；经常性业务核心净利润人民币116.5亿元，核心净利润贡献占比同比提升11.2个百分点至51.8%。综合毛利率为21.2%；其中经营性不动产收租型业务毛利率达71.8%，同比提升1.8个百分点；华润万象生活毛利率提升2.5个百分点至35.5%。 开发销售业务行业地位稳固，2025年实现物业签约销售额人民币2336亿元，行业排名第三；新增土储计容建面339万平方米，年末总土地储备约4673万平方米。财务端保持稳健，年末净有息负债率为39.2%，加权平均债务融资成本下降39个基点至2.72%，维持行业最低水平。 购物中心运营优势显著，2025年新开业7座，年末在营购物中心达98座，其中82个项目零售额位列当地市场前三；全年自持购物中心实现零售额人民币2392亿元，同比增长22.4%，增速显著跑赢全国社零大盘。 研报维持业绩预测，预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为人民币3.89元、4.17元、4.63元。公司作为央企地产领先者，全业态均衡布局，商业运营护城河深厚，开发销售精准匹配住房新趋势，有望持续受益行业发展。主要风险包括楼市修复不及预期、消费修复不及预期、项目进程不及预期以及盈利能力修复缓慢等。