【券商聚焦】广发证券维持361度(01361)“买入”评级 指公司定位清晰顺应质价比趋势

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金吾财讯|广发证券发布研报指，361度（01361.HK）的核心投资逻辑在于公司定位清晰，顺应质价比消费趋势，渠道端超品店新业态发展迅速，电商业务持续高增，儿童业务及国际业务表现亮眼，有望打造新的增长曲线。 公司2025年业绩持续稳健增长，实现营收111.46亿元（人民币，下同），同比增长10.64%；归母净利润13.09亿元，同比增长13.95%。毛利率为41.53%，与上年持平；净利率为12.00%，同比提升0.16个百分点。盈利能力提升主要系广告及宣传费用同比减少9.81%。2025年派息比例维持45%。 业务亮点方面，超品店拓展顺利，成为品牌零售体系的重要支撑。截至2025年末，公司内地大装门店共5394家，其中超品店127家（包含21家儿童超品店），单店平均面积持续扩大。儿童业务实现营收25.83亿元，同比增长10.40%，占集团营收23.17%。电商业务与国际业务持续高速增长，表现亮眼：2025年电商业务营收32.86亿元，同比增长25.93%，占集团营收29.48%，其中线上专供品占比达80%；国际业务营收4.18亿元，同比大幅增长125.40%，占集团营收3.75%。 广发证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.37亿元、15.56亿元、16.83亿元。基于可比公司估值以及公司在国产运动品牌的品牌定位与成长性，给予公司2026年10倍市盈率，对应合理价值目标价7.86港元/股，维持“买入”评级。 研报提示的主要风险包括全球宏观经济下滑的风险、行业竞争加剧风险以及营运效率下降的风险。