【券商聚焦】开源证券维持古茗(01364)“买入”评级 指业绩超预期且门店扩张迅速

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持古茗(01364)“买入”评级 指业绩超预期且门店扩张迅速）

金吾财讯|开源证券发布研报指，古茗控股有限公司（01364.HK）2025年收入及利润表现均超预期。报告的核心逻辑在于公司通过有效的门店扩张、单店销售增长以及盈利能力提升，展现出广阔的成长空间。报告维持对古茗的“买入”评级。 2025年，古茗营收为129.1亿元（人民币，下同），同比增长46.9%；经调整利润为25.7亿元，同比增长66.9%。业绩驱动主要来自门店网络的快速扩张与单店销售能力增强。年内公司净增门店3647家，截至年末总门店数达13554家。单店日均GMV为7800元，同比增长21.3%，推动全年总GMV同比增长46.1%至327亿元。公司的区域布局深化，在浙江、江苏等9个省份的门店数量已突破500或1000家。 盈利能力方面，2025年公司毛利率同比提升2.43个百分点至33.0%，主要得益于产品结构优化（高毛利率产品占比提升）以及供应链效率提升带来的规模效应。同期净利率为24.12%，同比大幅提升7.14个百分点；经调整利润率为19.9%，同比提升2.4个百分点，反映费用控制与运营效率改善。 展望2026年，报告预计古茗将继续进行渠道下沉及门店加密，并通过优化门店位置、老店翻新以及增加咖啡等品类渗透来支撑单店增长。长期来看，公司成熟的运营模式具备可复制性，国内开店空间依然广阔。报告同时提示，公司面临食品安全、门店开拓不及预期及新品拓展不及预期等风险。