【券商聚焦】国信证券维持中信金融资产(02799)“中性”评级 指其信用成本显著下降

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金吾财讯|国信证券发布研报指，中信金融资产(02799.HK)2025年利润实现稳定增长，核心驱动因素为信用成本显著下降。报告维持对公司的“中性”评级。 公司2025年实现归属于母公司普通股股东净利润111亿元，同比增长15.3%；剔除金租公司出表影响后同比增长17%。全年ROE为18.7%，同比上升0.3个百分点；ROA为0.93%，同比上升0.18个百分点。报告预计2026-2027年归母净利润分别为117亿元和127亿元。 资产方面，公司期末总资产达1.06万亿元，较年初增长7.4%。公司主动调整业务结构，大力拓展纾困盘活与股权业务，相关资产余额分别较年初增长41.8%和40.9%；同时压缩收购重组业务，其资产余额下降44.2%。2025年末资本充足率为16.52%。 尽管不良资产经营分部收入同比下降27.2%至694亿元，但其税前利润大幅增长121.5%至144亿元。信用成本明显下降，以“资产减值损失/以摊余成本计量的债务工具期初余额”测算的2025年信用成本率为15.5%，同比下降3.4个百分点，主要源于相关债务工具的信用减值减少。同时，公司不良资产余额较年初下降22%，不良率下降0.41个百分点，显示风险持续出清。 报告根据年报情况略微调整了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为5.2%、8.9%和8.1%。当前股价对应的预测PE分别为5.0倍、4.6倍和4.3倍，预测PB分别为1.08倍、0.88倍和0.73倍。报告提示的主要风险为宏观经济形势走弱可能对公司资产质量产生不利影响。