【券商聚焦】国信证券维持潼关黄金(00340)“优于大市”评级

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持潼关黄金(00340)“优于大市”评级）

金吾财讯| 国信证券发布研报指，潼关黄金(00340.HK)2025年归母净利润大幅增长293.3%至8.3亿港元，核心驱动力在于黄金业务“量价齐升”。报告维持公司“优于大市”评级。 业绩大幅增长主要得益于矿产黄金平均售价同比上涨（从540元人民币/克升至747元/克）以及销量增加（从2.22吨增至2.96吨）。全年黄金开采业务营业额同比增长84%至24.0亿港元，毛利率提升14.6个百分点至54.7%。毛利率提升源于金价上涨及有效的成本控制，后者得益于2025年初通过垂直整合产生的协同效应。 成本方面，集团2025年全维持成本微升至377元/克（约1642美元/盎司），仍属全球地下开采低水平。其中潼关矿区全维持成本显著下降至401元/克，主要因收购施工队并表及产量提升带来的规模效益；甘肃矿区成本则因金价上涨带来的税费增加而有所上升。 报告展望未来，假设2026-2028年黄金现货年均价为1000元/克，公司黄金年产量分别为3.52吨、4.11吨及5.00吨，预计同期归母净利润分别为17.8亿、20.6亿及25.0亿港元，同比增长114%、16%及21%。对应摊薄每股收益分别为0.33、0.39及0.47港元，按当前股价计算，预测市盈率分别为9.1倍、7.9倍及6.5倍。 公司未来的战略目标包括加大对甘肃和潼关等地区成矿规律的研究与整合、通过外延并购实现增长，以及与紫金开展战略合作。报告提示的风险主要包括黄金价格下跌，以及矿山品位下滑导致产量偏低。