【券商聚焦】华源证券：中广核矿业(01164)受益铀价上行与长协重签周期

（原标题：【券商聚焦】华源证券：中广核矿业(01164)受益铀价上行与长协重签周期）

金吾财讯|华源证券发布研报指，中广核矿业(01164.HK) 2025年业绩稳健增长，盈利能力明显改善。报告的核心逻辑在于，公司正受益于全球核电复苏背景下铀价上行，以及行业长协重签周期的启动，这两大因素共振有望持续释放公司的盈利弹性。 报告指出，公司2025年全年实现营业收入68.7亿港元，归母净利润4.53亿港元，同比增长约32%，毛利率由负转正。净利润提升主要源于贸易业务盈利修复，下半年铀价回升带动销售毛利改善，以及2024年的一次性税费扰动因素消除。 在关键运营指标方面，公司2025年铀总销售量约4611吨，权益产量约1317吨，与上年基本持平。国际贸易业务下半年的价差提高，推动毛利显著改善。截至2025年底，公司待执行销售合同锁定了约2.45亿港元的贸易毛利。 行业层面，全球核电复苏带动天然铀需求持续增长，而矿山供给端受项目周期长、资本开支不足等因素影响，新增供给释放缓慢，长期供需偏紧格局逐步强化。报告援引公司公告预计，2031年后或将开始出现供应赤字，到2040年供需缺口可能扩大至58381吨铀。当前铀行业正逐步进入长协重签周期，长贸价格持续抬升并向现货价格靠拢，在供给增量有限及能源安全需求推动下，未来铀价中枢有望维持高位。 公司背靠中广核集团，具备市场和资源双重优势。基于上述判断，华源证券上调公司盈利预测，预计2026年至2028年归母净利润分别为9.87亿港元、12.25亿港元和14.2亿港元，对应同比增长率分别为118.0%、24.1%和16.0%。报告维持对中广核电矿业“买入”评级，但未提供明确的目标价。报告提示的风险包括铀价波动、海外资源政策与运营风险以及客户集中度较高等。