【券商聚焦】华泰证券维持中银香港(02388)“买入”评级 指息差企稳支撑盈利

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金吾财讯|华泰证券发布研报指，中银香港(2388.HK)2025年业绩展现韧性，核心逻辑在于息差企稳回升为盈利提供关键支撑，同时公司战略纵深推进。该行维持对中银香港的“买入”评级，基于2026年1.47倍目标市净率，给出目标价52.79港元。 报告指出，2025年中银香港归母净利润同比增长4.9%至401.21亿港元。业绩韧性的核心驱动力是净息差边际回升。2025年第四季度调整后净息差为1.71%，较第三季度上行17个基点。这一改善主要得益于负债端成本的有效管控，2025年全年计息负债成本率和存款成本率均为2.10%，较上半年分别下行21个基点，有效对冲了资产端收益率下行压力。期末CASA（活期及储蓄存款）占比提升至53.4%，存款结构持续优化。 非利息收入保持高速增长，2025年同比增长27.4%。其中，手续费及佣金收入同比增长13.91%，占比达14.6%；其他非利息收入同比增长42.2%，主要受益于利率环境推高债券投资价值及市场波动带动交易收入。 资产质量方面，2025年末不良贷款率为1.14%，拨备覆盖率为96%。报告指出，年末审慎计提进一步夯实了资产质量，整体风险可控。成本管控能力持续显现，2025年成本收入比为23.6%，同比下降1.0个百分点。资本水平极为充裕，2025年末集团核心一级资本充足率达24.01%，风险抵御能力稳步提升。 估值方面，华泰证券预测中银香港2026-2028年每股盈利（EPS）分别为4.13、4.61、5.19港元。鉴于公司息差企稳回升，并积极巩固东南亚业务，应享有一定估值溢价。该行给予其2026年1.47倍目标市净率，对应目标价52.79港元。