【券商聚焦】信达证券：讯飞医疗星火大模型驱动全场景业务协同发展

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金吾财讯|信达证券发布研报指，讯飞医疗科技(2506.HK)星火大模型迭代正助力其G（政府）、B（企业）、C（患者）全场景业务协同发展，经调整净利率有所改善，并预计公司将于2026年实现盈利。 报告聚焦公司2025年业绩，期内实现收入约9.15亿元人民币，同比增长24.66%。各业务线均实现增长：基层解决方案收入2.63亿元（同比+11%），区域解决方案收入2.06亿元（同比+34%），医院解决方案收入1.73亿元（同比+31%），患者管理服务收入2.73亿元（同比+29%）。尽管综合毛利率下降4.55个百分点至50.49%，主要因部分业务交付成本及外购产品增加，但公司期间费用率下降明显，驱动经调整净利率同比提升约1.8个百分点至-4.3%。 业务进展方面，公司的基层医疗核心产品“智医助理”已覆盖全国31个省市、806个区县。数智家医方案已在上海、深圳等地落地。在医院端，智慧医院整体方案已在全国600余家等级医院落地。患者管理服务中的AI诊后管理已有400余家医院参与。影像云平台在2025年取得省外拓展重要进展，中标四川省宜宾市项目并参与广西省级集采。 该行预计，随着AI中试基地项目落地及C端业务增长，公司毛利率有望逐步提升。基于此，报告给出盈利预测：预计公司2026年至2028年营业收入分别约为11.98亿元、14.79亿元、18.34亿元，归母净利润预计将扭亏为盈，分别达到0.04亿元、0.64亿元和1.11亿元。报告同时提示了订单及产品创新不及预期、行业竞争加剧等风险因素。