【券商聚焦】光大证券维持博泰车联网(02889)“买入”评级 指其海外业务成第二增长曲线

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金吾财讯|光大证券发布研报指，博泰车联（2889.HK）2025年业绩实现营收与毛利高速增长，核心投资逻辑在于智能座舱域控制器交付量显著提升及高端产品占比增加推动毛利率改善，公司通过深化AI座舱布局扩大市场份额并拓展海外业务。 2025年全年，公司总营收35.10亿元人民币，同比增长37.3%；毛利4.34亿元人民币，同比增长44.2%；整体毛利率12.4%，同比提升0.6个百分点。净亏损10.94亿元人民币，经调整年内净亏损2.40亿元人民币。 智能座舱解决方案为公司核心业务，收入34.13亿元人民币，同比增长39.8%，占总收入97.3%。其中，域控制器收入30.23亿元人民币，同比增长54.3%，占总收入86.1%。公司聚焦高通骁龙8295/8397和麒麟9610A平台打造高端智能座舱域控制器，是唯一在高通和华为两大主力AI座舱算力平台实现规模化量产交付的供应商。根据高工智能汽车数据，2025年1-9月公司在中国市场新能源乘用车前装标配座舱域控制器份额为10.87%，位列第二。海外业务方面，与欧洲豪华汽车OEM合作深化，智能座舱产品预计2026年交付；另与一家国际知名OEM合作进展顺利。座舱组件收入1.05亿元人民币，同比下降34.0%；研发服务收入2.86亿元人民币，同比下降11.6%。网联服务收入0.87亿元人民币，同比下降21.3%。 光大证券维持公司2026-2027年营业收入预测分别为56.64亿和87.61亿元人民币，新增2028年营业收入预测117.93亿元人民币。基于公司已成功切入头部新能源车企供应链、具备“软硬一体”优势及海外收入有望成为第二增长曲线，维持“买入”评级。