【券商聚焦】东吴证券维持文远知行-W(00800)“买入”评级 指其商业化拐点确立

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持文远知行-W(00800)“买入”评级 指其商业化拐点确立）

金吾财讯| 东吴证券发布研报指，文远知行-W（00800.HK）商业化拐点确立，核心投资逻辑在于其Robotaxi业务快速放量驱动营收高增长，车队规模翻倍与全球化布局提升运营网络密度，且持续的技术投入与合作伙伴关系构建了竞争护城河。研报维持对公司的“买入”评级。 财务表现方面，文远知行2025年实现营业收入6.8亿元（人民币，下同），同比增长90%；第四季度营收3.1亿元，同比增长123%。2025年归母净利润为-16.5亿元，同比亏损收窄。毛利率保持相对稳定，2025年为30.2%。公司持有充裕的货币资金达66.7亿元，为业务扩张提供了保障。 业务进展成为核心驱动力。2025年，文远知行自动驾驶出租车（Robotaxi）业务收入为1.48亿元，同比大幅增长209.6%，已成为核心增长引擎。截至2025年底，公司全球自动驾驶汽车车队规模达到2,113辆，较2024年底的1,089辆实现翻倍，其中在中国的车队规模已超过800辆。2025年第四季度，其在中国市场的自动驾驶出租车服务注册用户数同比增长超过900%。 公司持续推进全球化布局，海外市场覆盖中东、欧洲及亚太发达地区，有望成为新的增长极。技术层面，文远知行推出通用模拟平台WeRide GENESIS以加速AI驱动开发，并深化与吉利远程的合作，共同推出新一代自动驾驶出租车GXR，旨在推动更安全、更具成本效益的大规模部署。 根据盈利预测，东吴证券预计文远知行2026-2028年营业总收入分别为9.45亿元、19.87亿元和36.8亿元，同比增长38%、110%和85%；预计同期归母净利润分别为-13.1亿元、-10.6亿元和-5.3亿元，亏损持续收窄。报告提示的风险包括商业化拓展不及预期、政策监管不确定性以及行业竞争加剧。