【券商聚焦】东方财富证券维持毛戈平(01318)“买入”评级 指业绩兑现处良好发展路径

（原标题：【券商聚焦】东方财富证券维持毛戈平(01318)“买入”评级 指业绩兑现处良好发展路径）

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，毛戈平(01318.HK)2025年业绩如期兑现，收入及净利润实现高速增长，大单品矩阵持续丰富，品牌力提升及渠道拓展推动公司处于良好发展路径。报告维持对公司的“买入”评级。 报告指出，2025年公司实现收入50.5亿元人民币，同比增长30.0%；实现净利润12.1亿元人民币，同比增长36.8%。分品类看，彩妆与护肤业务均实现优异增长。彩妆收入达30.0亿元，同比增长30.0%，其中鱼子气垫、小金扇粉饼、皮肤衣三大单品全年商品交易总额均超3亿元。护肤收入达18.7亿元，同比增长31.1%，明星单品鱼子面膜、黑霜及鱼子眼膜的商品交易总额分别超过10亿元、3亿元和1亿元，完成升级的黑金系列商品交易总额超1.5亿元。新拓展的香氛品类首年实现收入0.34亿元。 渠道方面，线上与线下均呈现健康发展态势。线上渠道收入同比增长38.8%至24.8亿元，复购率达30.3%，同比提升2.8个百分点。线下渠道收入同比增长24.5%至24.3亿元，复购率为36.5%，同比提升1.6个百分点。线下同店店效同比提升16%，表现优异；截至2025年末，公司拥有445个专柜，较2024年净增36个。 盈利能力持续优化。2025年公司毛利率为84.2%，销售费用率同比下降0.7个百分点至48.3%，净利率同比提升1.2个百分点至23.9%。 基于公司业绩兑现及未来发展路径，报告预测2026年至2028年归母净利润分别为15.9亿元、19.9亿元、24.2亿元人民币，同比增速分别为32%、25%、22%。按2026年3月30日收盘价计算，对应市盈率分别为21倍、17倍、14倍。