【券商聚焦】申万宏源研究首予领展房产基金(00823)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】申万宏源研究首予领展房产基金(00823)“买入”评级）

金吾财讯|申万宏源研究发布研报指，领展房产基金(00823.HK)作为亚洲REITs龙头，聚焦根植民生的必选消费类资产，资产现金流稳定、抗周期性强。公司以中国香港为根基，逐步布局内地与海外，采用持有运营为主、收购增值与循环出售为辅的经营模式。FY2010-FY2025期间营收CAGR为+7.2%，可供分派金额CAGR为+18.5%，分红CAGR为+8.6%且分红比例持续超9成。 报告认为，领展房产基金的多区域布局中，中国香港业务（占公平价值74.4%）以公屋商业零售和停车场为主，防御性突出；内地业务（占13.8%）以改善性商业、办公及物流为主，海外业务（占11.8%）涵盖商业与办公。随着陆港核心城市社零逐步筑底回升、旧租金合约轮动出清，公司优质资产浓度和回报率有望持续修复。 公司的资产循环能力出众，上市至今已完成103个资产提升项目，平均投资回报率达18.0%，累计收益约123亿港元。2025年私募基金LREP完成搭建，有助于加速优化资产结构，提升ROE。财务方面，FY2026H1净负债率为22.5%，融资成本为3.2%；分红比例长期超9成，当前TTM股息率达7.3%。在人民币升值、保险净投资回报率下降以及REITs有望纳入沪深港通的背景下，公司估值有望进一步提升。 报告给出目标价47.2港元，并首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括美联储降息不及预期、中国香港零售物业表现不及预期及政策落地不及预期。