【券商聚焦】开源证券维持泉峰控股(02285)“买入”评级 看好业绩修复

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持泉峰控股(02285)“买入”评级 看好业绩修复）

金吾财讯| 开源证券发布研报指，泉峰控股（02285.HK）2025年盈利能力短期承压，但持续看好后续业绩修复，核心驱动因素为中美关税边际改善及产能外迁提升利润恢复确定性。报告维持“买入”评级。 2025年公司实现营收16.28亿美元，同比下滑8.2%；归母净利润0.98亿美元，同比下滑13.3%。业绩承压主因2024年下半年北美高基数叠加关税影响下大客户收紧采购，推动行业去库。2025年第四季度，关税迎来边际改善且渠道库存降低，订单量与出货量呈现边际复苏态势。开源证券下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为1.24亿美元、1.68亿美元、2.09亿美元，同比增速分别为18.5%、16.6%、12.8%，对应每股收益（EPS）为0.2美元、0.3美元、0.4美元。当前股价对应市盈率（PE）为8.7倍、6.4倍、5.2倍。 业务方面，2025年户外动力设备（OPE）收入10.1亿美元，同比微增0.1%，展现韧性；电动工具收入6.1亿美元，同比下滑18.3%。分地区看，北美市场收入11.4亿美元，同比下滑11.5%；欧洲市场收入3.2亿美元，同比增长0.9%。EGO品牌年内实现个位数增长，其北美终端GMV取得双位数增长，品牌产品力持续驱动销售。展望2026年，伴随锂电渗透率提升、行业补库及品牌渠道扩张，公司预计整体营收将实现双位数复苏增长。 盈利与成本方面，2025年毛利率为32.9%，同比下降1.8个百分点，主要受越南产能爬坡及规模效应减弱影响。销售、管理及研发费用率分别同比上升1.1、0.6、0.6个百分点。归母净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点。公司预计2026年越南产能将覆盖对美国80%以上的需求，结合中国产能形成更稳固的供应链体系。同时，EGO高毛利产品结构贡献，以及FLEX退出Lowe's渠道减轻欧洲工厂负担，预计利润端将迎来较强修复。 报告提示的风险包括：公司新品研发不及预期；美国经济衰退超预期；美国关税政策风险。