【券商聚焦】广发证券维持中国建筑国际(03311)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持中国建筑国际(03311)“买入”评级）

金吾财讯|广发证券发布研报指，中国建筑国际(03311.HK)2025年业绩稳定，中国内地业务受模块化集成建筑(MiC)技术推广驱动，新签订单实现高速增长。香港地区业务虽短期承压，但未来有望受益于北部都会区建设推进而回暖。公司维持高股息政策。 2025年，公司营业收入为1004.49亿元人民币，同比下滑4.6%；经营溢利及应占合营企业溢利为85.88亿元，同比增长0.3%。新签合约额为1702.1亿元，同比下滑11.9%，主要受香港地区新签同比下滑45.4%拖累。截至2025年末，公司在手订单为3646.8亿元。分地区看，中国内地业务表现亮眼，新签合约额达1069.1亿元，同比增长16.6%，主要得益于MiC业务在内地一线城市的连续落单和推广。香港地区新签合约额为449.5亿元，同比下滑45.4%，主要因2024年基数较高。 从收入和分部业绩看，2025年中国内地业务营收为536.0亿元，分部业绩为118.9亿元。香港地区营收为397.5亿元，同比增长5.7%，分部业绩为12.4亿元，同比增长11.6%。现金流方面，公司2025年经营性现金流净流入10.53亿元。公司预计2025年每股派息62.5港仙，同比增长1.6%，派息比例为35.5%。 展望未来，报告预计香港北部都会区建设进入工程开支高峰期，将为公司香港业务带来支撑。MiC业务在内地市场有望持续取得进展。基于此，报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为87.03亿元、88.08亿元、89.14亿元人民币。 估值方面，报告参考中石化炼化工程(02386.HK)、中国通信服务(00552.HK)等可比公司，给予中国建筑国际2026年6倍市盈率估值。对应合理价值为11.25港元/股，维持“买入”评级。 报告提示的主要风险包括：MiC业务在内地推广放缓；香港地区投资及北部都会区建设不及预期；应收账款回款风险。