【券商聚焦】广发证券维持阜博集团(03738)“买入”评级 指AI内容增量为核心驱动力

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金吾财讯|广发证券发布研报指，阜博集团(03738.HK)2025年业绩稳步增长，AI内容增量转化为核心驱动力，公司在AI内容版权保护与管理领域的领先优势构成核心投资逻辑。报告给予该股目标价4.66港元，维持“买入”评级。 阜博集团2025年总营收为28.72亿港元，同比增长19.62%；归母净利润为1.99亿港元，同比增长39.6%；经调整纯利（不含可转债会计处理利息费用）为2.32亿港元，同比增长28.99%。毛利率为44.77%，同比提升0.98个百分点。 业务方面，内容形式拓维与AI内容量级提升是核心增长驱动。订阅服务业务营收同比增长10.86%，公司在微短剧、音乐、动漫等领域取得进展，成为红果短剧独家版权服务商，并覆盖字节跳动旗下汽水音乐、番茄小说等创作者生态。增值服务营收同比增长27.06%，主要受AI视频创作应用增长驱动，2025年末公司在管内容资产中，AI相关活跃资产占比从年初的3%提升至12%，AI相关总资产占比达17%。 报告指出，公司在AI时代的版权确权与管理能力持续升级。Vobile MAX平台升级了元素级确权管理能力，提升了对新型侵权行为的识别精度；DreamMaker平台引入OpenClaw Agent能力。此外，公司通过收购PEX并推出AI歌曲识别确权模型和溯源定位产品AI Song Detector，兼容Suno等主流AI音乐创作工具，已投入商业化应用。 基于公司在AI内容版权保护领域的优势与AI视频内容增长的广阔前景，广发证券预计阜博集团2026至2028年营业收入将分别达到34.57亿、40.81亿和47.20亿港元，归母净利润将分别为2.51亿、3.47亿和4.56亿港元。参照可比公司估值，报告给予阜博集团2026年3.5倍的市销率(PS)估值，对应合理价值为4.66港元/股。