【券商聚焦】国泰海通证券：BOSS直聘(02076)业绩稳健 维持“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券：BOSS直聘(02076)业绩稳健 维持“增持”评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，BOSS直聘-W(02076.HK)2025年第四季度业绩延续了第三季度的增速企稳趋势，表现稳健。核心投资逻辑在于公司收入端MAU及付费企业用户数增速环比持平，利润端通过有效的费用控制实现利润率同比明显提升。报告认为，当前关注重点转向行业景气度与AI相关产品的进展。公司强调了节后招聘市场日均岗位需求的双位数增速及AI相关行业的旺盛招聘需求。2025年，公司AI相关闭环服务收入达到1亿元人民币，属于人力资源服务板块中少数能实现AI产品真正落地的平台。 报告指出，2026年公司将面临销售费用率及研发费用率提升的情况。考虑到2026年为世界杯年，公司计划投入较多营销费用以提升品牌认知度，预计销售费用将明显增加。同时，公司正加大对AI相关产品闭环服务的投入，若相关存储、服务器设备需要扩容，将带来资本开支增加及研发费用率提升。报告预计，公司2026年毛利率将延续提升趋势，与费用增加形成对冲，整体利润率水平预计将保持持平。 基于公司在营销及研发方面增加开支以提升品牌认知和推广AI产品的计划，国泰海通证券下调了其2026及2027年的盈利预测，将2026/2027年经调整归母净利润预测下调至39.01亿及45.35亿元人民币，并新增2028年预测为53.09亿元人民币。该行给予公司2026年高于行业平均的15倍市盈率估值，对应目标市值585亿元人民币，目标价68.47港元，并维持“增持”评级。报告提示的风险包括经济波动影响招聘需求，以及招聘平台竞争加剧。