【券商聚焦】国泰海通证券维持周黑鸭(01458)“增持”评级 指公司门店重回增长通道

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金吾财讯| 国泰海通证券发布研报指，对周黑鸭(1458.HK)的核心投资论点是公司门店重回增长通道，且渠道业务表现积极，正处于积极的转型期，多渠道、多品类策略有望打开更大的成长空间。报告维持“增持”评级，基于2026年25倍市盈率给予目标价2.27港元。 财务表现方面，2025年公司收入为25.36亿元人民币，同比增长3.48%；归母净利润为1.57亿元，同比增长59.56%。其中下半年收入同比增长10.25%至13.14亿元，但归母净利润同比下滑25.33%至0.49亿元，主要受毛利率下滑影响。公司派息亮眼，拟派发末期股息每股0.09港元，分红总额达1.68亿元，占归母净利润的107.2%。 业务运营上，周黑鸭门店在2025年实现净增长。截至年末门店数量为3019家，较年中净增加155家，其中自营门店净增268家，特许门店净减77家，显示公司从粗放式发展向高质量深耕转型。平均店效同比增长13.6%，公司通过优化经营场景、人员赋能及门店布局等措施提升单店效益，预计2026年店效有望保持增长。 渠道拓展成为新亮点。2025年公司成立渠道业务部，积极开拓会员店、量贩零食及便利店等新渠道，并推出长保、中保及定制产品以适应不同需求。全年渠道业务收入达5.05亿元，同比增长17.64%，其中线上收入增长8.66%至3.63亿元，线下收入增长49.35%至1.42亿元，线下表现尤为突出。 报告提示的主要风险包括原材料价格波动、门店改善不及预期以及行业竞争加剧。