【券商聚焦】国泰海通证券维持天虹国际集团(02678)“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持天虹国际集团(02678)“增持”评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，天虹国际集团(02678.HK)核心投资逻辑在于纱线主业盈利能力改善、偿债推动财务费用显著下降，以及受益于棉价上行预期。报告维持“增持”评级，目标价10.77港元。 公司2025年纱线主业毛利率提升2.5个百分点至14.2%，主要得益于产能利用率（尤其是海外工厂）提升、灵活的原料采购以及自动化改造。纱线业务全年收入181.1亿元人民币，同比增长1.1%。梭织面料业务收入同比增长1.2%，毛利率上升3.8个百分点至23.3%。坯布、针织面料等其他业务收入与毛利率均承压。 财务健康度明显优化，偿债带动财务费用显著节降。2025年末公司有息债务合计71.7亿元，年内偿还13.5亿元债务，资产负债率同比下降3.7个百分点至48.0%。全年财务费用1.7亿元，同比下降2.2亿元，财务费用率下降1.0个百分点至0.7%，其中利息节降1.1亿元，融资活动产生汇兑收益0.6亿元。 展望2026年，公司计划销售纱线83万吨，同比增长1.4%；订单价格有望受棉价上涨实现正增长。产能方面，计划在越南增加10万锭纱线产能，总产能将提升至435万锭，同比提升2.4%，并增建20MW光伏电站。整体经营策略将以内部资源整合优化为基石，重整低效资产及低盈利业务，同步推进主动式对外市场拓展。 报告提示的风险包括原料价格波动、关税扰动、需求疲软以及产能利用不足。