【券商聚焦】国海证券维持柠萌影视(09857)“买入”评级 指其业绩扭亏为盈

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金吾财讯|国海证券发布研报指，柠萌影视（09857.HK）2025年实现业绩扭亏为盈，核心逻辑在于公司通过提质增效与费用优化显著改善了盈利能力，同时多业务线实现高增长，并提出了面向AI时代的IP发展战略。 报告指出，柠萌影视2025年实现收入8.63亿元人民币，同比增长31.3%；经调整净利润为0.34亿元人民币，相比2024年同期的-1.84亿元大幅改善。盈利能力显著提升，毛利率同比增加10.1个百分点至26.6%，经调整净利率同比提升32.0个百分点至3.9%。销售及管理费用率分别同比下降12.46及17.23个百分点，显示费用控制良好。 分业务看，公司各板块表现强劲。长剧业务收入达6.6亿元，同比增长17.1%；2025年新开机《轧戏》等6部版权剧，并储备《十日终焉》等IP，坚持精品化与系列化路线。短剧业务收入达1.3亿元，同比大幅增长110.8%，累计上线短剧141部，产能规模快速提升。海外业务收入达0.9亿元，同比增长127.8%，多部剧集已在海外头部平台上线。IP衍生业务收入达1006.5万元，同比增长610.3%，公司正对头部IP进行前置化开发。 研报强调，柠萌影视提出了“以人为一、IP为锚、AI为翼”的面向AI时代的IP战略，旨在将AI技术全面嵌入业务全链路，以助力提质降本增效。 基于公司作为长剧集行业龙头的内容产出能力、爆款率，以及在新业务开拓与AI战略方面的布局，国海证券维持对柠萌影视的“买入”评级。研报中未提供明确的目标价。报告同时提示了内容市场表现不达预期、项目开发及收入确认不及预期、行业竞争加剧等风险。