【券商聚焦】财通证券维持龙湖集团(00960)“买入”评级 指其运营稳健债务压降

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金吾财讯|财通证券发布研报指，龙湖集团(00960.HK)作为优质商业地产运营商，其运营业务经营稳健，债务规模有序压降，为公司穿越行业周期提供支撑。研报维持对公司的“买入”评级，基于盈利预测，给出目标价7.07港元。 研报核心观点认为，公司2025年业绩受开发业务拖累，但运营及服务业务展现出韧性。2025年公司实现营业收入973亿元人民币，同比下降23.7%；归母净利润10亿元人民币，同比下降90.2%。收入下滑主要源于开发业务结转规模收缩，收入同比下降30.0%。同期，运营业务及服务业务分别实现收入142亿元和126亿元，同比微增1.6%及微降1.3%，经营相对稳健。利润方面，综合毛利率同比下降6.3个百分点至9.7%，主因低毛利率及亏损的开发项目集中结转，导致开发业务结算毛利率降至-6.9%；运营及服务业务毛利率则分别保持在75.6%和28.3%的高位。 业务层面，公司持续提升商业运营能力，为业绩提供坚实支撑。2025年全年新开业13个商场，其中包含5个轻资产项目。截至2025年底，累计运营商场达99个，平均出租率保持在97%的高水平。2026年公司计划新开业约9个商场，坚持轻重并举的发展策略。资产管理方面，冠寓业务全年实现租金收入25亿元，出租率为94%。 财务状况方面，公司债务规模有序压降，融资成本优化，流动性保持稳健。截至2025年底，公司有息负债总额为1528亿元人民币，较上年减少235亿元；平均融资成本同比下降0.49个百分点至3.51%。公司已度过偿债高峰，期末现金短债比为1.85倍，整体财务结构稳健。 基于以上分析，财通证券小幅调整公司盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为10.2亿元、12.0亿元和14.4亿元人民币，对应市盈率（PE）分别为47.1倍、40.3倍和33.6倍。研报提示风险包括房地产行业持续下行、消费市场表现不及预期以及现金流压力可能导致的偿债风险。