【券商聚焦】平安证券维持建发国际(01908)“推荐”评级 指其有望扩大市场份额

（原标题：【券商聚焦】平安证券维持建发国际(01908)“推荐”评级 指其有望扩大市场份额）

金吾财讯|平安证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)利润率呈现持续改善趋势，同时土地储备结构健康且聚焦核心区域。报告的核心投资论点是，公司凭借其国企背景、市场化经营以及精准的产品定位，有望在行业调整期中扩大市场份额。研报维持对该股的“推荐”评级。 财务方面，2025年公司归母净利润为36.5亿元，同比下降24%，主要受项目结转权益比降低及营销费用增加影响。然而，毛利率持续改善，2025年结转毛利率为13.9%，同比提升0.6个百分点。公司的财务结构保持稳健，剔除预收账款的资产负债率、净负债率分别为60.9%和34.8%；现金短债比为3.6倍。融资优势凸显，存量有息负债平均融资成本为3.15%，同比下降41个基点。公司保持较高比例分红，以股代息每股分红0.9港元，分红率达56%。 业务方面，公司2025年投资拓展积极，全口径拿地金额654亿元，拿地权益比（货值口径）为77%，其中一二线城市（货值口径）占比达82%。截至2025年末，公司总土储货值为2217亿元，其中83%为2022年后新获取项目，土储结构健康。公司持续打造核心产品力，在北京、上海等核心城市的“顶塔”项目，有望受益于改善型高品质住宅需求的释放。 风险提示主要包括：行业销售景气度若持续下滑，可能导致公司毛利率承压；后续土地市场波动可能影响公司扩充土储的步伐；以及整体政策与市场修复存在不及预期的风险。