【券商聚焦】华泰研究维持中国建筑国际(03311)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持中国建筑国际(03311)“买入”评级）

金吾财讯| 华泰研究发布研报指，维持中国建筑国际(03311.HK)“买入”评级，目标价13.03港元。报告核心投资论点聚焦公司科技动能提升与分红比率增加，在手订单充沛保障收入，现金流持续向好，中长期科技赋能有助优化商业模式和盈利能力。 2025年公司实现营收1004亿元人民币，归母净利润85.9亿港元，经营性现金流净额10.5亿元，连续四年为正；派息比率同比提升1.9个百分点至35.0%。在手订单3647亿元，约为2025年收入的3.6倍，保障系数较好。基于2026年3月27日股价，预计2026年股息率7.6%。 分业务看，2025年科技带动类/投资带动类/建筑类/运营类分别实现营收395/360/236/14亿元人民币，同比+35.8%/-11.8%/-31.0%/+2.7%，科技带动类占比39.3%。全年新签合同额1702亿元人民币，其中科技带动类新签853亿元，占比达50.1%，引领收入结构持续调整。 分地区看，内地营收536亿元人民币，毛利率24.9%，同比提升1.42个百分点，MiC（模块化集成建筑）在一线城市拓展适配城市更新；香港营收398亿元人民币，同比增5.7%，香港2026/27财政年度基本工程开支预算为1280亿港元，同比增2.4%；澳门营收33.9亿元人民币，订单同比增长29.1%。公司整体毛利率/净利率为15.91%/8.55%，同比各提升0.41/0.42个百分点。 建筑工业化趋势下，公司凭借自主研发的MiC核心体系，实现70%工序工厂化、工期缩短60%，设计研发和智能建造能力领先，在港澳和内地应用效果良好，中长期成长空间看好。风险提示包括港澳投资低于预期、内地拓展低于预期、MiC应用低于预期。