【券商聚焦】东吴证券维持遇见小面(02408)“买入”评级 指公司业绩增势强劲

（原标题：【券商聚焦】东吴证券维持遇见小面(02408)“买入”评级 指公司业绩增势强劲）

金吾财讯|东吴证券发布研报指，遇见小面(02408.HK)2025年业绩增势强劲，符合预期。期内公司实现收入16.22亿元（人民币，下同），同比增长40.5%；归母净利润1.06亿元，同比增长74.8%；经调整净利润1.35亿元，同比增长111.9%，经调整净利率提升2.8个百分点至8.3%。公司核心增长动力来自门店高速扩张与同店销售额转正。 报告认为，公司处于第一轮拓店甜蜜期，整体商品交易额（TC）增长强势。截至2025年末，公司门店总数达503家，同比净增143家，其中直营店净增132家至411家。年内同店销售额增速由2024年的-4%转为正增长1%。公司盈利水平提升主要得益于四大因素：海外拓店、门店下沉、规模效应显现以及降本增效。具体而言，中国香港及海外门店利润率更优；餐厅向社区、街边及下线城市延伸降低了租金及人力成本；随着门店数量增加，食材及总部摊销等成本具备压降空间。 从业务结构看，2025年直营餐厅的堂食与外卖收入分别同比增长31%和109%，外卖收入占比提升7.7个百分点至23.3%。特许经营业务方面，特许使用费及货品销售收入增速趋于稳定。城市分布上，一线及新一线城市门店数量净增108家至396家，占总门店数79%，是扩张主力。 基于公司拓店节奏，东吴证券略微调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.45亿元、3.86亿元和5.97亿元，对应同比增长131%、58%和54%。按当前股价计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为13倍、8倍和5倍。报告维持对遇见小面的“买入”评级。 报告提示的风险包括：原材料价格波动风险、食品安全风险以及行业竞争加剧的风险。