【券商聚焦】开源证券维持滨江服务(03316)“买入”评级 指其5S增值业务成新增长点

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持滨江服务(03316)“买入”评级 指其5S增值业务成新增长点）

金吾财讯|开源证券发布研报指，滨江服务(03316.HK)2025年实现营收与利润双增长，在手现金充裕，经营性现金流显著改善。尽管因市场竞争加剧导致盈利能力短期承压，并相应下调了未来盈利预测，但报告认为公司5S增值业务发展迅速，有望成为全新增长点。报告维持对公司“买入”评级，但研报未提供具体目标价。 公司2025年实现营业收入41.01亿元（人民币，下同），同比增长14.1%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长9.0%；实现经营性净现金流8.29亿元，同比大幅增长47.7%。报告指出，收入增长主要得益于基础物业管理服务和5S增值业务规模的扩张。盈利指标方面，公司2025年毛利率为22.2%，净利率为14.9%，同比分别下降1.0个百分点和0.5个百分点，毛利率下滑主要源于物业管理服务及非业主增值业务毛利率的下降。公司维持高派息政策，2025年末期股息为每股0.978港元，派息比率达75%。截至2025年末，公司在手现金为36.93亿元，同比增长12.5%。 物业管理业务方面，2025年收入为24.41亿元，同比增长26.3%，但毛利率同比下降1.1个百分点至17.3%，主要因公司为保障服务品质而加强了管理投入。截至2025年末，公司合约面积为1.04亿平方米，同比增长12.3%；在管面积为0.83亿平方米，同比增长21.6%，其中来自第三方的项目占比达56.5%，业务区域集中于杭州等五大城市。公司在存量市场竞争中展现出优势，2025年成功中标存量住宅407万平方米，同比增长28%，并实现了部分在管项目的提价。 增值服务业务呈现分化。受开发商新增项目减少影响，非业主增值服务收入同比下滑16.6%至4.72亿元，毛利率同比下降7.1个百分点至31.5%。作为新增长引擎的5S增值服务则发展迅速，全年收入为11.88亿元，同比增长8.3%，毛利率同比提升4.6个百分点至28.5%，其中优居服务业务贡献了主要增长。 报告同时提示了相关风险，包括项目拓展不及预期、关联公司经营不及预期以及房地产销售持续下行等风险因素。