【券商聚焦】平安证券维持星盛商业(06668)“推荐”评级 指其现金充裕派息率高

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金吾财讯|平安证券发布研报指，星盛商业(06668.HK)为轻资产模式下纯商业运营服务稀缺标的，已形成完整且成熟的运营模式和产品体系，其综合运营能力及强品牌力受市场认可。报告维持对公司“推荐”评级。 核心逻辑在于公司高分红回报股东，且经营业绩稳健。2025年，星盛商业归母净利润为1.43亿元。经营层面，公司在营项目同店客流同比增长3.8%，同店销售额同比增长1.8%；整体毛利率为47.7%，同比提升1.5个百分点，保持行业较高水平。公司现金充裕，期末在手现金13.43亿元，全年派息率提升至87%，以现金慷慨回报股东。在商业地产存量竞争下，公司出租率为93.6%，较2024年末上升1.2个百分点。 业务发展方面，星盛商业坚持湾区双中心与区域聚焦布局。2026年计划开业4个项目，包括南京及深圳的多个COCO City及COCO Park项目，持续推进在粤港澳大湾区及长三角的战略布局。截至2025年末，公司合约面积约254万平方米，已开业面积约160万平方米；已开业项目27个，筹备中项目16个，未来发展具备项目储备支撑。 关联方星河控股稳健经营，其“三条红线”保持“常绿”，并连续5年维持AAA主体信用跟踪评级，年均租金收入超30亿元，为公司发展提供了稳固基石。 盈利预测方面，平安证券维持星盛商业2026-2027年每股收益(EPS)预测均为0.16元人民币，新增2028年EPS预测0.16元人民币。以当前股价（截至2026年3月26日为1.36港元）计算，对应市盈率(PE)分别为7.7倍、7.6倍和7.4倍。报告亦提示需关注经济环境变化影响消费需求、行业竞争加剧及委托方经营风险等潜在挑战。