【券商聚焦】国投证券维持361度(01361)“买入”评级 指业绩超预期增长

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金吾财讯| 国投证券发布研报指，361度(01361.HK)2025年业绩超预期增长，核心投资论点在于新店型“超品店”持续落地及海外业务高速扩张将为未来业绩带来增量。公司专注高性价比和强功能性产品研发，积极探索新兴渠道，有望持续受益于新店型推出。 财务表现方面，2025年公司录得收入111.46亿元人民币，同比增长10.6%；归母净利润13.1亿元，同比增长14.0%；毛利率稳定在41.5%。分业务看，成人业务收入同比增长约9.1%至80.52亿元；童装业务收入同比增长10.4%至25.82亿元，收入占比提升至23.2%。电商业务成为核心增长引擎，收入同比增长25.9%至32.86亿元，占比达29.5%。公司费用管控严格，剔除捐款后费用增速低于收入增速。 业务亮点上，品牌资源持续深耕，公司作为哈尔滨亚冬会官方合作伙伴并签约世界泳联全球合作伙伴，通过“三号赛道”10KM竞速赛、“触地即燃”篮球赛等自有赛事布局提升品牌影响力。渠道拓展方面，截至2025年底，全球已有127家超品店（105家大装店、21家儿童店），高于公司指引的100家。超品店面积超800平米，门店流水达800-1200万元，主要落地于购物中心等高人流区域。公司还与即时零售平台合作以打通末端配送。海外业务增长显著，国际业务零售额同比增长125.4%，跨境电商增长约200%，首家海外超品店于柬埔寨开业。 研报预测2026/2027/2028年每股收益(EPS)为0.67/0.73/0.78元人民币。基于2026年10倍市盈率，给予目标价7.6港元，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧及渠道拓展不及预期。