【券商聚焦】光大证券维持361度(01361)“买入”评级 指公司业绩健康增长估值低

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金吾财讯|光大证券发布研报指，361度(01361.HK)2025年业绩实现健康增长，核心投资逻辑基于收入与利润稳健提升、新店型超品店顺利拓展以及估值处于低位。研报维持公司“买入”评级。 公司2025年营业收入同比增长10.6%至111.5亿元，归母净利润同比增长14%至13.1亿元。盈利能力保持稳定，毛利率持平于41.5%，营业利润率同比提升0.3个百分点至15.9%。费用控制取得优化，期间费用率同比下降0.6个百分点至27.9%，其中销售费用率下降1.7个百分点至20.2%。经营现金流大幅改善，同比增长1067%至8.1亿元。运营效率方面，存货周转天数为117天，同比增加10天；应收账款周转天数持平于149天。 业务拓展顺利，新店型超品店截至2025年末已拓展至127家，包含中国内地成人店105家、儿童店21家以及柬埔寨1家门店，预计2026年将保持开店势头。渠道表现分化，电商渠道收入同比增长26%至32.9亿元，占总收入比例升至29.5%；线下渠道收入同比增长约5%。儿童业务实现收入25.8亿元，同比增长10%。零售流水增长稳健，361度品牌及儿童业务在2025年各季度零售流水均保持约10%的同比增长。分品类看，成人鞋类、成人服装、儿童鞋类及儿童服装收入分别同比增长8%、10.7%、28.5%及下降7.5%。 光大证券预测公司2026年至2028年归母净利润分别为14.9亿元、16.7亿元和18亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.72元、0.81元和0.87元。估值方面，对应2026年至2028年市盈率（PE）分别为7倍、6倍和6倍，估值较低。 报告提示的主要风险包括国内外需求持续疲软、天气异常影响线下客流、电商渠道增速放缓、费用管控不当或投入效果不达预期以及行业竞争加剧。