【券商聚焦】光大证券维持中集安瑞科(03899)“买入”评级 指绿色甲醇与商业航天业务打开新空间

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金吾财讯|光大证券发布研报指，中集安瑞科(03899.HK)的清洁能源板块在船舶业务驱动下实现稳健增长，同时绿色甲醇与商业航天业务有望为公司打开新的成长空间。报告维持对公司“买入”评级。 2025年，公司实现营业收入263.3亿元人民币，同比增长6.3%；归母净利润11.4亿元人民币，同比增长3.7%。毛利率为14.0%，同比下降0.4个百分点；净利率为4.5%，同比下降0.1个百分点。 分业务板块看，清洁能源板块收入205.6亿元人民币，同比增长19.7%，其中船舶业务收入46.6亿元人民币，同比增长30.9%，是板块增长的主要支撑。化工环境板块收入21.4亿元人民币，同比下降31.3%，主要由于下游化工行业开工率不足导致罐箱市场需求减少，且行业竞争加剧压低价格及销量。液态食品板块收入36.2亿元人民币，同比下降18.7%，主要因新增订单减少。 订单方面，2025年公司新签订单262.9亿元人民币，同比下降4.4%；截至2025年底在手订单297.5亿元人民币，同比增长5.1%。其中，清洁能源板块在手订单262.8亿元人民币，同比增长13.2%，为未来持续成长提供支撑。 公司大力发展综合服务业务，凌钢中集焦炉气综合利用项目已投产，可年产7.3万吨蓝氨与14万吨LNG；2025年已投产项目合计净利润约1亿元人民币。广东湛江年产5万吨绿色甲醇项目正式投产，未来有望受益于绿色甲醇需求提升。在商业航天领域，公司可供应高压管束、低温储罐等地面设备，箭上设备处于研发或测试阶段；2025年在该领域新签订单1.1亿元人民币。 基于化工环境与液态食品板块新签订单下降，光大证券小幅下调公司2026-2027年归母净利润预测5.0%和2.8%至14.3亿及17.0亿元人民币，并引入2028年预测20.1亿元人民币。对应每股收益分别为0.71、0.84、0.99元人民币。报告提示的主要风险包括氢能政策变化、油气价格波动以及新业务和海外业务发展不顺。