【券商聚焦】信达证券指361度(01361)业绩稳健增长 童装与电商为核心动力

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金吾财讯|信达证券发布研报指，361度(1361.HK)2025年业绩实现稳健增长，下半年利润增速显著提速。公司核心增长动力源于童装业务（特别是儿童鞋类）的优异表现，以及电商渠道的高速扩张。公司维持稳定的派息政策，并持续优化门店结构，盈利能力在良好费用管控下有所提升。 报告显示，2025年公司实现收入111.46亿元人民币（同比增长10.6%），归母净利润13.09亿元人民币（同比增长14.0%）。下半年归母净利润增速达25.7%。公司全年派息31.7港仙，派息率约45.0%。 分业务看，儿童鞋类收入同比增长28.5%，增速领先；成人服装收入同比增长10.7%；电商渠道收入达32.86亿元人民币，同比增长25.9%，占总收益比重提升至29.5%，成为增长核心动力。线下渠道方面，公司持续优化门店结构，361度主品牌及儿童品牌门店数量有所减少，但重点推动了超品店建设，累计达127家，并成功拓展芬兰户外品牌ONEWAY的零售网络。 盈利能力方面，2025年毛利率为41.5%，同比持平；归母净利率为11.74%，同比提升0.3个百分点。费用优化是主因，其中广告及宣传开支率同比下降2.3个百分点至10.5%，营销效率提升；行政开支率同比微增0.8个百分点。 运营效率显著改善，2025年经营活动现金净流入8.1亿元人民币，同比大幅增长1067%。应收账款周转天数持平为149天，但账龄结构优化，90天内应收账款占比提升至75.5%；存货周转天数同比增加10天至117天，主要因电商业务备货增加。公司财务状况稳健，年末净现金达38.04亿元人民币，资产负债率为26.8%。 公司通过科技创新与赛事营销双轮驱动发展，2025年推出包括“飞燃5”跑鞋等多款战略新品，并与世界泳联签署2026-2029年全球合作伙伴协议，强化品牌国际体育资源布局。报告预测，公司2026-2028年归母净利润分别为14.16亿、16.13亿、18.46亿元人民币，对应市盈率分别为7.57倍、6.65倍、5.81倍。报告提示的风险包括消费恢复不及预期、线下零售持续承压及新业务拓展不及预期。