【券商聚焦】中信建投证券维持建发国际集团(01908)买入评级 指其高股息属性显著

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，建发国际集团(01908.HK)2025年盈利能力改善，毛利率提升，融资成本下降，高股息属性显著。报告核心观点指出，公司2025年实现营业收入1367.9亿元，同比下降4.3%；归母净利润36.5亿元，同比下降24.0%。综合毛利率为13.9%，较上年增加0.6个百分点。利润跌幅高于收入跌幅，主要由于联营合营企业贡献业绩下降6.4亿元至3.3亿元，以及销售费用增加5.8亿元至43亿元。融资端持续优化，年末有息负债合计773亿元，较上年下降72亿元，平均融资成本为3.15%，较上年下降41基点，预计可减少利息支出5.7亿元。公司积极分红回馈股东，拟每股派息0.9港元，按当前股价计算股息率为6.9%，分红率达56%，较上年提高4个百分点。业务方面，2025年全口径销售额1220亿元，权益销售额909亿元。新增土储货值1304亿元，同比增长29%，重点布局北京、上海、杭州等核心城市，其中北上杭拿地货值达739亿元，占比57%。年末可售货值2217亿元，土储结构优化，2022年及之后拿地的货值占比达83%。公司减值计提充分，2025年计提存货减值36.5亿元。报告下调盈利预测，预计2026-2028年每股收益(EPS)分别为1.68元、1.73元、1.87元。基于货值结构改善有望推动后续毛利率稳定提升的逻辑，报告维持买入评级，目标价25.85港元。