【券商聚焦】中信建投证券维持紫金矿业(02899)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持紫金矿业(02899)“买入”评级）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，紫金矿业(02899.HK)2025年业绩续创新高，归母净利润同比增长62%至518亿元，核心驱动为金铜量价齐升。报告维持对公司“买入”评级。 核心投资论点聚焦于公司基本面的强劲改善与成长路径。2025年，公司矿产铜产量同比增长1.6%至108.5万吨，销售均价同比增长11.8%；矿产金产量同比增长22.8%至89.5吨，销售均价同比增长49.4%。尽管矿产铜与矿产金单位销售成本同比分别上升11.1%和19.1%，但其成本仍处于全球领先区间。公司拟实施2025年度现金分红总额达160亿元，并计划回购15亿元至25亿元A股股份用于激励。 业务扩张与战略收购构成关键催化剂。公司公布2026年产量指引，计划矿产铜产量120万吨、矿产金105吨、当量碳酸锂12万吨，同比均有显著增长。根据公司规划，目标到2028年使铜、金矿产品产量进入全球前三位。此外，公司通过全资子公司以合计约182.58亿元的交易对价，收购赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司的控制权，完成后将持有其约25.85%股份并实现财务并表，旨在强化黄金业务布局。 报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为819亿元、951亿元和1086亿元，对应市盈率分别为9.98倍、8.59倍和7.52倍。推荐理由基于公司的行业地位、明确的产量成长性以及低成本竞争优势。 研报提示的主要风险包括：金、铜价格波动可能影响利润；原材料价格上涨；矿产开发政策收紧；以及主要项目进展不及预期。