【券商聚焦】中泰国际重申中集安瑞科(03899)“增持”评级 指清洁能源为增长动力

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金吾财讯|中泰国际发布研报指，中集安瑞科(03899.HK) FY25业绩大致令人满意，股东净利润同比增长3.7%至11.4亿元人民币。公司核心增长动力源于清洁能源板块。FY25该板块收入同比上升19.7%至205.7亿元人民币，占总收入的78.1%，分部毛利率由12.6%微升至12.7%。 新签订单方面，FY25公司整体新签订单总额同比下跌4.4%至262.9亿元人民币，但其中清洁能源板块金额同比上升2.0%至222.3亿元人民币。截至2025年底，公司在手订单总额同比上升5.1%至297.5亿元人民币，其中清洁能源板块金额同比上升13.2%至262.8亿元人民币，主要由水上清洁能源业务驱动。 报告指出，公司清洁能源业务采取“关键装备、核心工艺、综合服务”的一体化解决方案形式。关键装备涵盖天然气、氢氨醇等领域装备的制造与销售；核心工艺提供工艺设计及交钥匙项目等服务；综合服务则确保已投产项目稳定运营。此外，公司针对商业航天产业，于去年获得新签订单1.1亿元人民币。 基于FY25业绩，中泰国际分别轻微调低FY26-27年股东净利润预测3.4%及1.9%，并相应将目标价由12.34港元下调至12.22港元。新目标价对应16.5倍FY26年市盈率，与当前股价相比有10.1%的上升空间。该行重申对公司的“增持”评级。 报告提示的主要风险包括：生产或项目开发延误；钢材及能源价格大幅波动；以及汇兑损失。