【券商聚焦】中泰证券维持敏实集团(00425)“买入”评级 指其电池盒主业与新业务共拓成长空间

（原标题：【券商聚焦】中泰证券维持敏实集团(00425)“买入”评级 指其电池盒主业与新业务共拓成长空间）

金吾财讯|中泰证券发布研报指，敏实集团(00425.HK)作为全球化平台型零部件龙头，其核心投资逻辑在于电池盒主业受益于欧洲电动化加速，增长确定性强；同时，在人形机器人、AI服务器液冷、低空经济等新业务的布局打开了长期成长空间。该行维持对公司的“买入”评级，并给出目标价42港元。 报告指出，敏实集团2025年业绩实现稳健增长，全年实现营业收入257.4亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润26.9亿元，同比增长16.1%。盈利能力方面，2025年公司综合毛利率为28.0%，同比略降0.9个百分点。费用管控成效显著，期间费用率同比下降0.9个百分点至17.0%，其中销售费用率及研发费用率分别下降0.5个百分点。 业务层面，车身结构产品线（含电池盒）成为核心增长引擎，2025年实现营收75.3亿元，同比大幅增长41.1%。公司成功突破欧洲丰田的结构件业务，并获得奇瑞、比亚迪等中系客户的电池盒新订单。报告强调，公司作为全球最大的电池盒供应商之一，在欧洲市场占据领先地位。海外市场持续贡献利润弹性，2025年海外收入占总营收比重已提升至63.5%。 在新业务开拓方面，敏实集团取得多项关键突破。在人形机器人领域，公司与国内头部机器人厂商、绿的谐波等建立战略合作，并已获得欧洲市场的整机代工和经销业务。在AI液冷领域，公司已获得中国台湾AI服务器厂商的液冷板模组、分水器等产品订单。在低空经济领域，公司与亿航智能签订了战略合作协议。 报告亦提示相关风险，包括新能源汽车销量不及预期、欧洲市场电动化进程放缓、以及机器人及液冷等新业务拓展不及预期等。