【券商聚焦】国泰海通证券维持绿茶集团(06831)“增持”评级

（原标题：【券商聚焦】国泰海通证券维持绿茶集团(06831)“增持”评级）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，绿茶集团(06831.HK)线上外卖业务高速增长及经营效率提升驱动业绩。报告维持其“增持”评级，给予目标价15.98港元。核心逻辑在于公司外卖业务收入同比大增67%，占比显著提升，成为增长主要驱动力，同时规模效应下毛利率改善，经营效率优化。 报告预测绿茶集团2026至2028年归母净利润分别为6.31亿元、8.01亿元及9.92亿元，同比增长30%、27%和24%。2025年公司实现收入47.63亿元，同比增长24.1%；归母净利润4.86亿元，同比增长38.9%；归母净利率同比提升1.1个百分点至10.2%。 业务方面，公司2025年餐厅经营收入同比增长14%至35.41亿元，外卖业务收入同比高增67%至12.04亿元，占总收入比重提升6.5个百分点至25.3%。门店网络持续扩张，全年净增144家至609家。翻台率保持稳定为3.0次。人均消费为54.6元，同比下降3%，其中堂食人均消费58.0元，基本保持稳定。同店销售整体微降0.8%。 经营效率方面，2025年公司毛利率同比提升1.9个百分点至68.3%，主要得益于集中采购及招标安排导致采购成本下降。同时，通过优化开店策略降低了每间新餐厅的装修成本，带动其他折摊费用占比下降。由于发力外卖业务，相关服务开支占比同比上升1.1个百分点至4.3%。 报告提示的风险包括消费需求疲软、行业竞争加剧及食品安全问题。