【券商聚焦】华泰证券维持北控城市资源(03718)“买入”评级

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持北控城市资源(03718)“买入”评级）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，北控城市资源(03718.HK)2025年业绩超预期，主因资产减值低于预期、清盘一家危废项目公司确认一次性收益及财务费用压降。城市服务业务需求强劲，充裕的在手订单有望驱动业绩回暖。报告维持公司“买入”评级，目标价0.50港元。 公司2025年实现收入62.9亿元人民币，同比增长4.4%；归母净利润2.2亿元，同比大幅增长760.6%。每股股息提升至3.8港仙，股息率9.3%。核心驱动力在于城市服务业务稳健增长，该业务收入54.95亿元，占总收入的87%。其中，内地业务毛利率同比提升1.8个百分点至23.7%，得益于经营成本效益提升；香港业务因收购贡献收入5.14亿元。截至2025年末，城市服务在手待执行订单总额达249.7亿元，年化61.3亿元，为未来收入增长提供支撑。 危废处理业务持续承压，2025年收入同比下降10.8%至4.78亿元，毛利率微降0.4个百分点至4.6%。压力主要来自行业竞争加剧导致平均处理单价下降，以及产能使用率不足。公司已启动资产出清优化，年内清盘一家项目公司确认了5480万元收益。 华泰证券考虑到资产减值及财务费用好于预期，下调了相关预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.67亿、2.92亿及3.18亿元人民币。参考可比公司估值并考虑公司在港股市场流动性较低及业务结构，给予公司5.7倍2026年预测市盈率，从而得出目标价。报告提示的主要风险包括城市服务行业市场化进程慢于预期，以及危废处理单价继续下降。