【券商聚焦】财通证券维持嘉里建设(00683)“买入”评级 指金陵华庭项目将显著提升盈利

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金吾财讯|财通证券发布研报指，维持对嘉里建设(00683.HK)的“买入”评级。该行认为，尽管公司2025年物业销售(DP)业务整体毛利率承压，但物业租赁(IP)业务对业绩起到了稳定作用。更为重要的是，凭借已实现优异销售额的“金陵华庭”项目将于2027-2028年进入收入结转阶段，预期将带动公司毛利率大幅上升并显著提升盈利水平。 报告分析，公司2025年业绩呈现结构性分化。DP业务方面，整体结转收入同比微增1%至131亿港元，但中国香港与中国内地市场表现各异。香港地区收入同比大幅增长70%至93亿港元，内地则下降49%至38亿港元。整体DP毛利率同比下降2.6个百分点至14.9%。合约销售额则受金陵华庭项目带动大幅提升至347亿元，同比增幅达175%。IP业务方面，物业租务收入同比微降2%至48亿港元，但各物业类型的出租率仍努力维持在高位，其中香港零售及公寓出租率分别高达97%与99%，内地办公、零售及公寓出租率均维持在90%以上。 公司延续了高派息政策，2025年全年派息1.35港元/股，以调整后每股盈利1.39港元计算，派息比例高达97%。报告指出，随着金陵华庭项目未来进入结转，公司盈利能力将迎来显著改善。报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为12.0亿、32.6亿及37.9亿港元，对应同比增速分别为27.6%、172.0%和16.5%。研报未给出具体目标价。