【券商聚焦】中泰国际维持中国建筑兴业(00830)“增持”评级 指北部都会区发展带来长期业务机会

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金吾财讯|中泰国际发布研报指，中国建筑兴业(0830.HK) FY25股东净利润同比下跌63.5%至2.4亿港元，低于该行预期，主因香港房地产市场波动影响幕墙业务，以及英国及北美项目出现结算亏损。尽管如此，报告认为公司前景依然吸引，核心逻辑在于短期业绩压力无碍中长期的增长潜力。 中期来看，报告指出香港私人住宅动工量有望反弹。2025年动工量同比大幅下跌55.8%反映了公司面临的挑战，但同期一手私人住宅潜在供应单位数目已从109,000个降至104,000个，有利开发商恢复发展步伐，从而带动私人住宅动工量中期反弹。 长期催化剂在于香港北部都会区发展已被纳入“十五五”规划纲要，上升至国家层面。公司预计北部都会区发展可为幕墙市场带来506亿元业务机会，而公司FY25在该区域的中标金额仅为3.3亿元，意味着中长期具备显著的业务增长空间。 业务层面，公司创新业务开始贡献盈利。BIPV(光伏建筑一体化)业务FY25分部毛利率达10%以上，高于公司总毛利率7.6%。同时，公司在持续拓展新加坡市场，FY25首次中标当地政府项目，新增项目包括樟宜机场T2英迪格酒店BIPV项目等。 基于业绩及上述因素，并预留剩余英美项目可能出现的结算亏损，中泰国际分别调低FY26及FY27股东净利润预测65.7%及55.7%，至2.6亿元及3.7亿元。该行相应将目标价由1.75港元下调至1.04港元，对应9.0倍FY26目标市盈率，较现价约有14.3%的上升空间，重申对公司的“增持”评级。报告提示的主要风险包括项目开发放缓、都市规划改变、技术替代及汇兑损失。