【券商聚焦】环球富盛理财予中国宏桥(01378)“买入”评级 指其全产业链布局具成本优势

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金吾财讯|环球富盛理财有限公司发布研报指，报告的核心投资论点是看好中国宏桥(01378.HK)依托上下游一体化的全产业链布局所建立的成本与资源优势，以及持续高股息回报。报告给予该股“买入”评级，目标价45.71港元。 报告指出，中国宏桥2025年收入增长约4%至1623.54亿元，归母净利润同比增长1.2%至226.36亿元，主要得益于铝合金产品销售价格上涨。公司的股息政策稳定，2025年派息率为65%，占归母净利润的88%，并回购了约55.8亿港元股份。报告预计，公司未来将保持每年约150亿元分红和50多亿元用于回购。 公司的竞争优势在于其业界领先的“上下游一体化产业链”模式。通过在全球几内亚、印尼及澳大利亚建立长期稳固的铝土矿供应体系，保障了关键原料的稳定与成本优势，2025年生产耗用的铝土矿约74.6%来自几内亚。同时，公司在新技术应用上取得突破，例如采用自主知识产权600kAPlus特大型铝电解槽的NEUI600+超级电解槽生产线已投产。 报告认为，公司的未来发展策略将继续围绕铝电网一体化提升绿电占比、巩固全产业链布局、持续技术创新拓展高端铝材应用，以及优化全球资源布局以构建韧性供应链。行业层面，报告预计未来两年中国铝消费总量将保持温和增长，增长点将来自储能、机器人、低空飞行器及“以铝代铜”等领域。 盈利预测方面，报告预计中国宏桥2026年归母净利润将同比增长48%至334.49亿元，2026-2028年净利润将保持稳定增长。基于此，并结合公司作为电解铝龙头的地位给予估值溢价，按照2026年12倍市盈率进行估值。报告同时提示需关注产品价格波动、环保合规、外汇及产能政策限制等风险。